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        信息发布
        草根投资者“晒 经”--贵金属
        “晒 经”
                               ——经济复苏及通胀预期下的贵金属贸易投资
         
        昆明诺曼电子材料有限公司   
         
        前言
        2008年下半年始于美国的次债巫悴士В机演变成席卷全球的金融巫悴士В机,为应对、缓解对世界经济的冲击,国际社会及各主要经济体纷纷出台非常举措足彩开户,形成全世界“超量化宽松”的货币政策,一时间导致主要的商品市场流动性猛增的后果。世界各国在冀望经济复苏的期盼中又催生出市场通货膨胀的预期。贵金属作为经济复苏的实际需求足彩开户,抵御通胀的避险保值工具,兼“稀缺资源”等概念,在以“资源为王”的时代,日益受到投资者的青睐足彩开户。
         
        贵金属投资背景
        一足彩开户、经济复苏
        4月份,中国物流与采购联合会(CFLP)中国制造业采购经理指数(PMI)为55.7%,说明中国制造业的经营状况明显向好,而就2010年第一季度整体而言,制造业增长明显足彩开户,季度增幅居2004年4月开始调查以来之首。
        美国公布的经济数据逐渐好转。4月30日美国商务部宣布足彩开户,今年第一季度美国消费者开支的增幅创下3年来新高,推动经济增长3.2%。5月7日,美国劳工部宣布足彩开户,今年4月份美国非农就业岗位增加29万个,是近三年来最好表现,但失业率仍保持在9.7%的高位。
        德国经济部5月7日公布了一系列经济数据,并称:未来数月工业产出将持续复苏。
        俄罗斯为了刺激经济复苏,其央行4月30日宣布:将其再融资年利率从目前的8.25%降至8%,一季度俄罗斯国内生产总值(GDP)同比增长4.5%,央行表示足彩开户,未来利率水平的进一步调整将综合考虑消费价格指数足彩开户、工业生产、信贷投放等各项指标。
        二、通胀预期
        1.国际状况
        国际上,2008下半年的金融足彩开户;偈谷澜缡凳┛硭傻幕醣艺,极大推动了商品市场的流动性足彩开户,进入商品市场的资金流创下了新的记录。截止2009年底,巴克莱旗下的商品资产达到了2500亿美元足彩开户,比世纪初增加了25倍;全年的资金流入量达到100亿美元。
         
        1  2009年创下历史记录的商品市场资金流
         
        3月19日,为抑制通胀,印度加息足彩开户。印度央行发表公告足彩开户,将回购利率和反向回购利率上调0.25个百分点足彩开户,提高至5%和3.5%,印度通胀压力上升主要是旱灾导致的食品价格上升。
        5月3日,澳大利亚央行在半个月内两次加息,将隔夜拆借利率上调至4. 5%,并暗示未来会进一步加息至6%的水平。这是澳大利亚自去年10月以来的第六次加息,利率升至15个月最高位。澳大利亚通胀压力是货币过度发行导致资产价格上升的结果。
        4月28日,巴西央行将巴西基准利率上调0.75个百分点,至9.5%。这也使巴西成为自金融;岳足彩开户,首个加息的拉丁美洲国家。
        据海外媒体4月份进行的一项调查显示,市场预计欧洲央行将在2011年逐季升息25个基点,并在2011年底时将利率提升至2.0%。
        2.国内状况
        人力资源成本大幅上升
        国务院从2004年起连续六年调整企业离退休人员基本养老金的标准,未来会有一轮持续加薪的周期。2010年有20多个省计划将适时调整最低工资标准足彩开户。
        生活资料的煤、气、水足彩开户、电、油等价格进入上升周期
        截止到3月,自来水价格上涨50%、天燃气价格上涨50%,电煤价格上涨4倍。农副产品2009年至今价格持续上涨。而官方明确表态,未来还要涨!
         社会保障及“铁公基”项目铺开
        2010年国家将深化收入分配和社会保障制度改革。加快收入分配政策调节体系建设,完善城乡养老保险制度、医疗制度等足彩开户。
        地方政府2010年的投资如:湖北省投资总规模达12.06万亿元;河北省总规模投资1.6万亿元;江苏省总投资1.7万亿元足彩开户;天津市固定资产投资要在2009年的基础上,再增加1000亿;浙江宁波一个市总投资2800亿,………。据粗略计算,2010年所有在建高铁项目总投资规模接近3万亿元足彩开户。
        2009年中国M2增幅超过29.7%,为历史新高,对应实际GDP6.7%的增长和目前CPI达到2.4%(3月份)的增幅以及2009年房价25%的增长,人民币实际缩水至少是两位数足彩开户。人民币对外面临汇率上升压力,对内面临通胀的压力足彩开户。虽然国家统计局的CPI还保持在较低水准足彩开户,但中国货币的实际购买力已经在不断下挫。举个例子,前不久,我有幸参观了国内某造币厂,一辆小推车上整齐码放了100面值的约1千万人民币,体积也就是1立方米左右,当时陪同的人员问我有何感想,不经意间我脱口而出:“感觉就是一堆纸,要是用金箔和银箔来做更合适点”足彩开户。
        所以未来发生通胀是正常的足彩开户,不发生通胀几乎是奇迹。
         
        贵金属投资策略
        《孙子兵法》的《行篇》中有这样一段话:“胜兵先胜而后求战,败兵先战而后求胜!た芍足彩开户,而不可为”足彩开户。运用到今天的贵金属商品市场的投资中,我的解读是:如果对贵金属市场价格的趋势没有明确认识之前,就盲目冲动的杀入足彩开户,最终只会招致重大的挫折乃至失败;“胜可知足彩开户,而不可为”告诉我们:作为投资者,无论你的智商多高,都不要高估自己,在市场中只能等待时机,与市场趋势共舞,同时严格执行操作纪律,才有机会取得胜利。我们首先要“立于不败之地,不求每战必胜足彩开户足彩开户,惟求每战不败”才是投资贵金属的至简方法。
        结合我们昆明诺曼电子材料有限公司的具体情况,在投资贵金属及采购方面总结了几条经验,愿与大家共同交流与分享。
        一、掌握贵金属市场基本面的变化情况
        1.1资源的稀缺性
        贵金属的基本供需面情况及其变化足彩开户,每年世界贵金属领域的知名公司、专业机构以及国内的信息咨询公司如:庄信万丰、GFMS、各专业协会的年度报告、国内的安泰科等,都从各自不同的角度向我们提供了大量详实的资料和数据,为投资贵金属创造了便利条件,这里不再赘述。但有一点,贵金属的资源是不断减少的,资源的稀缺性日益突出足彩开户,而各类需求是不断增加的。这一点不光从各种统计数据上看出,从我们和矿业公司接触过程中也了解到足彩开户,可开采的资源已经越来越少,地表里已经消耗得差不多足彩开户。大家知道的墨西哥附近的铱含量很高,科学证明是小行星撞击了地球。所以,未来唯一资源再现可能来自地心和外太空,某种程度上,我们也进入了“资源为王”的时代足彩开户。
        1.2技术层面需求的变化
        我们昆明诺曼电子材料有限公司主要从事电子工业用贵金属粉末的开发和生产,将Au足彩开户、Ag、Pt、Pd、Rh等通过化学方法制备成不同形态和性质的微米级(0.1~10μm)颗粒,进行相关导电涂料、导电浆料足彩开户、导电胶产品的研制生产及技术咨询等方面的工作。
        大家知道,银由于有最优的导电性和导热性足彩开户,在电子工业中作为导电填料广泛应用在导电涂料足彩开户、浆料、导电胶中。而该用途目前已成银使用最重要的一个方面足彩开户。因为以微小量、薄层化分散应用,导致难以回收。随着信息化的不断发展,将大量消耗白银,从实际需求角度分析,银价存在上涨的可能。
        同时,银在电子工业的使用中存在迁移、耐焊料浸蚀能力差、相对熔点低等缺点。为克服这些缺点,在银粉中加入钯粉就是常用的解决方案。1995~2000年期间,多层陶瓷电容器(MLCC)使用Ag/Pd30作为内电极涂层足彩开户,当时其使用量占钯总用量的60%,导致钯的价格涨到历史高位27万元/kg。以后随着技术进步,该Ag/Pd30浆料在MLCC中的使用被镍大部分取替,从而使钯的价格回落。
        最近有一些传统分立元件(压敏电阻、热敏电阻)随着电子机器轻小薄的发展趋势,又实现了多层片式化足彩开户,重新使用Ag/Pd作为内电极足彩开户,除了汽车、首饰等方面的使用,该类内电极浆料的应用将有可能造成钯价格的不断上升。另外,目前从大批废汽车尾气催化剂装备中分析发现,有些是铂钯铑三元催化剂,有些是钯铑二元催化剂。其中钯的含量很高,在载体中含量>2500g/T,估计是铂钯价格相差太大,所以大量使用钯造成的。如果用量进一步扩大,也会导致钯的价格上涨足彩开户。
        在初期的厚膜电子浆料中,在Al2O3基体上通过印刷形成电阻体,采用的是Ag/Pd作为电阻,但电阻范围窄足彩开户、精度差、电阻温度系数偏大;在此以后,采用RuO2作为电阻体的导电填料,解决了上述问题。业界经过多年努力和实践,试图用其它材料代替RuO2足彩开户,但到目前也未实现。研究人员也感叹足彩开户,RuO2几乎是为电子工业而生的,具有了某种神奇。由于被微量化使用,二次回收困难,加上其它的工业应用开发,从需求角度,Ru的上涨可能性很大。
        1.3投资、投机需求方面的变化
        几千年以来足彩开户,人们都将主要的精力和智慧用于维持基本的生存足彩开户,我们自己也是在最近的五十年才彻底改变了这一状况。如今,改革开放后的中国,个人拥有了除基本生活保障之外的资金,都在寻求保值增值的途径和方法,国内投资渠道和品种比较单一足彩开户足彩开户,如实体经营环境举步维艰,股市楼市人为掌控较大,随着人们对贵金属认知程度的提高,贵金属交易方式的电子化,全球资讯的基本同步化以及贵金属的稀缺性、恒久品质等特点,基于保值和避险的心理足彩开户,对贵金属投资的兴趣也就越来越高了。我们在制备各类贵金属粉末产品的过程中,发现只有黄金仍然保持着恒久的光泽,其它都变成了黯然失色的水泥土色,从这个意义上说,在微米状态下足彩开户,黄金也是要涨的。
        投机炒作贵金属,总是要有题材来配合的。贵金属的所有特点正好迎合了投机客的心理,可以在市场推波助澜,这方面的投资需求也是暴涨的,这个因素对贵金属价格走势的影响似乎在直线上升。
        二足彩开户、盯紧影响贵金属价格变化的焦点因素
        影响贵金属价格变动的因素很多,如世界主要大国的经济前景、财政及货币政策发展的趋势、贵金属的供需状况、资源储量及开发技术的创新、世界地缘政治和经济的突发事件、美元的汇率变动足彩开户、石油的价格变动等基本面的情况足彩开户,也有技术面的因素足彩开户,更有投机的因素等等足彩开户。在众多的因素中足彩开户,不同时期有不同的市场焦点,它会影响贵金属市场的投资心理预期足彩开户,进而影响资金流向,导致价格的上升、下降和震荡。
        目前世界各国的财政货币政策、通胀预期和“退出”举措、突发因素、铂钯ETF成为影响贵金属价格的主要关键因素足彩开户。近在眼前的例子便是今年的1月12日,中国央行突然提高银行存款准备金率就导致当日金价的大幅下挫,并终结了之前的阶段性反弹势头,也不同程度的影响到其它贵金属的价格。与此同时,铂钯ETF在近期的行情中展示了“助涨助跌”的本色。铂金的价格变动因素中要充分考虑南非的突发状况,如同要把俄罗斯和钯金联系起来一样。2010年世界杯足球赛在南非举办,曾经的电力问题和工会罢工问题导致铂金的价格暴涨也是不久前发生的事情,俄罗斯的库存钯金一直以来就是披着“神秘”,玩着就是心跳。对于铑,我们只要记。好挥兴,就没有汽车,就是这么简单。
        2.1国际的情况
        美国2007年12月进入本轮经济衰退以来,总共约有850万人失去工作,这也是自第二次世界大战以来美国历次经济衰退中失业人数最多的一次。据专家预计:在2010年年底前美国失业率将一直保持在9.8%左右的高位,按照美联储的模型,就业低下的复苏说明通胀压力不大,没有加息的动力;另一方面,美国的金融业仍在低位徘徊,例如:美国标准普尔指数与06、07年相比已遭腰斩,金融指数低位徘徊,说明美国的金融活力尚未恢复,也是美联储不可能加息的另一个理由;只要美国的金融业、就业状况没有复苏,美联储就不可能加息。充其量也就是退出金融;⑸蟮挠贝胧。因此足彩开户,可以预计美联储将继续在较长时间内保持美元的低利率水平。不仅美国,被主权债务;诺呐分藓捅恢圃煲邓ネ怂堪淼娜毡径疾豢赡茉诙唐谀诩酉。
        曾经有朋友问我:黄金的价格目前是不是在高位了?会不会像1980年那样创下850美元的高点后足彩开户足彩开户,进入20年的低迷状态?我是这么跟他说的:1980年黄金价格的顶峰850美元,如果考虑通胀因素,按照美国现行的CPI来计算,那么已经超过今天的 2000美元。这轮黄金的走势足彩开户,主要得益于黄金矿产量逐年下降,央行购买黄金,金矿企业去套期保值化和美元贬值。在北京四环以外,一套1002米的商品房至少需要250万吧,差不多值10kg黄金足彩开户,你说,房子的建造总是件容易的事,可是要把10kg黄金做出来,就不那么容易了。至少可以说服自己,未来黄金还要上涨。
        2  20002009年黄金、商品指数、原油足彩开户、美国高评级公司债券、美国国债和美股收益对比
        数据来源: Bloomberg
        图2显示:2000年的100美元足彩开户,2009年可以收获约400美元,位居各类投资回报率之首足彩开户。
        因此足彩开户,现在以难以置信的低利率借钱,然后购买保值的贵金属获益,随着利率的上扬,一段时期内的借贷成本没有达到最终不能容忍的水平,贵金属价格仍将持续上涨。
        2.2国内的情况
        在国内,如果人民币的升值被解读为承认通胀确实是一个问题,就很可能推升贵金属尤其是黄金的需求;如果人民币的再估值被解读为以平缓的方式为经济降温所做的尝试,而非出现急剧的变化,贵金属的价格反应也将是正面的。
        故一定时期内,在主导贵金属市场的焦点因素没有发生根本扭转之前,就遵循“为什么买入足彩开户,为什么卖出”的理念,胜可知足彩开户,而不可为。
        未来几年内,手中持有黄金足彩开户,白银和其它贵金属的投资者必将获得较大的收益。
        三、建立适合自身特点的贵金属贸易投资方式
        由于我们主要从事贵金属粉末的研制和生产,为电子工业领域的其它厂家提供基础的贵金属产品,对贵金属价格的波动甚为敏感足彩开户,在几年的发展过程中,结合我们自身的特点,加上对服务的客户系统分类的管理足彩开户,在贵金属的贸易投资方面进行了一定的探索,有如下的几点体会:
        3.1把握贵金属价格发展的主要趋势
        前面提到的基本面和焦点因素是把握价格发展趋势的前提,在此基础上也要知晓技术分析的精要。大家知道技术分析的三个前提是:价格反映一切,价格变动具有趋势,历史会重演。趋势而为就是抓住主流方向,本轮贵金属的上涨得益于全球创纪录的资金流,而贵金属的供需基本面并没有发生根本性的改变,大宗商品的定价都是美元计价的,美元贬值的后果就是贵金属价格不断上涨,所以只要着眼大处,把握市场脉搏和焦点,结合技术分析,对市场的主要趋势就会得出相应的判断。有个有趣的现象,当美国政府要借钱的时候,美元一定是坚挺的,当美国政府要还钱时,美元一定是贬值的,所以某种程度上,这次金融;氖抵士梢岳斫馕白时局饕逶鹑涡磐小钡谋览足彩开户。
        3.2分类、跟踪管理客户,控制价格波动风险,锁定操作
        我们的客户分布在不同的行业领域,他们的生产、经营状况,采购贵金属产品的心理价位乃至在各自行业中的相关地位等等因素都决定着订购我们贵金属产品的情况,对这些客户的分类管理、跟踪服务一定要注重细节,所以要和客户建立长期的诚信关系。让我们自己提前预判,尽量规避贵金属的溢价损失。为应对贵金属价格的上下波动及盘整,我们主要以锁单操作为主,寻求相对低点为辅的询价采购方式,具体是:在贵金属价格上升趋势中,20%的贸易和采购跟踪、锁定小额订单,在相对低位采购80%的用量,储备一定时期,为大额客户服务;在明显的下降趋势中,以10%应对临时小额客户,而90%的采购量规避风险,采用锁单操作;在震荡盘整阶段,寻求相对低位价格,可以灵活处置锁单的比例。
        对客户的基本情况掌握了,也就为我们自己提供了贵金属贸易采购的切入点和时机。以白银为
        例:在电子行业足彩开户,一般白银产品的加工费平均200元/kg,高端产品可以达到2000~3000元的加工费,但是量;做得好的企业平均能在300~400元左右。白银的价格波动在贵金属同类中是比较大的,有时会达到“巨大”的程度,同时白银还是一个容易被操纵价格的贵金属,如果不对白银价格长期跟踪,综合分析影响因素,每kg的波动有时在200元上下也是正常的。操作不好,企业的加工费都不够赔价格波动的,在长期的操作中,我们的体会是:
        l         在经济衰退时期,白银的跌势比黄金猛烈
        l         在贵金属的牛市初期足彩开户,白银的上升比黄金慢
        l         在牛市的中后期足彩开户,基于白银的绝对价值偏低,工业需求和易于投资及投机的特性,它会奋起直追。
        这点提醒我们,当白银以不可思议,势不可挡的速度飙升时足彩开户,往往预示着贵金属价格相对高位的来临,也就面临阶段调整的风险了。
        l         黄金/白银价格比率(gold/silver ratio
        这个比率波动的范围平均在:40~80之间,它代表的是1盎司黄金能换购多少盎司白银的比价,简单的操作就是:当比价在80附近时,就可以考虑购入白银了;反之,当比价在接近40左右时,就应该抛售白银了。
        大家清楚的知道:2008年11月20日,当市场的恐慌达到极致时,当天黄金的价格是745USD/oz,白银是8.92 USD/oz足彩开户,金银比价达到84:1,什么意思呢足彩开户?就是1盎司的黄金可以换购84盎司的白银,此时就是白银的绝佳介入点,此后一个多月的金银比价平均是75.8(也就是10.2以下价位)。
        白银价格走势技术分析图 [Kitco Inc.]
        十年白银伦敦定价图
         
         
        4  1971-2010年黄金/白银月价格比率图
         
         
         
        结语
        l         未来发生通胀是正常的,不发生通胀几乎是奇迹。预计美联储将继续在较长时间内保持美元的低利率水平,未来几年内,手中持有黄金,白银和其它贵金属的投资者必将获得较大的收益。
        l         如果人民币的升值被解读为承认通胀确实是一个问题,就很可能推升贵金属尤其是黄金的需求;  如果人民币的升值被解读为以平缓的方式为经济降温所做的尝试足彩开户,而非出现急剧的变化,贵金属的价格反应也将是正面的。
        l         从贵金属供需基本面、技术层面、投资和投机等方面掌握贵金属市场基本情况,盯紧影响贵金属价格变化的阶段性焦点因素足彩开户,把握贵金属价格发展的主要趋势,分类、跟踪管理客户,控制价格波动风险,锁定操作,从而建立适合自身特点的贵金属贸易投资方式。
        l         贵金属作为经济复苏之实际需求,抵御通胀的避险保值工具,兼“稀缺资源”等概念,在以“资源为王”的时代,会日益受到投资者的青睐。
         
         
         
         
         
        作者简介:
        李敏女士,高级工程师,有十多年从事贵金属价格分析的经验,根据贵金属价格变化的焦点因素判断价格发展趋势。曾在2005年准确分析判断了白银的价格走势,指导客户获取了白银的可观涨势足彩开户;在2009年初足彩开户,根据技术层面贵金属的供需变化因素,预测了钯金价格的上涨走势。现负责昆明诺曼电子材料有限公司贵金属贸易投资部的工作。
         
         


         

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